Analisi di bilancio I

OGGETTO E OBIETTIVI DEL CORSO

Il Corso si colloca nel quadro dell'analisi fondamentale, la quale si propone come un processo articolato in alcune fasi che culminano con la redazione di bilanci preventivi e la determinazione, attraverso i valori contenuti in tali bilanci, del valore economico del capitale di un'impresa. Tale valore costituisce la base per determinare i target price delle azioni, ossia «an estimate of a stock's future price based upon an earnings forecast and assumed valuation multiples».  

Tipicamente, l'analisi fondamentale si sviluppa nei Paesi dove operano imprese di grande dimensione che si finanziano attraverso mercati finanziari ampi ed efficienti. Si tratta di Paesi di cultura anglosassone nei quali la Borsa  svolge un ruolo essenziale per il finanziamento delle imprese. Le logiche dell’analisi fondamentale, tuttavia, si possono applicare a ogni contesto economico e ad aziende di ogni dimensione.

Tra le fasi dell’analisi fondamentale, un ruolo centrale è svolto dall’analisi di bilancio. L’analisi è condotta sia su serie storiche di bilanci dell’impresa oggetto di valutazione (time series anlysis), sia sui bilanci dei concorrenti (cross sectional analysis); ciò allo scopo di:

• evidenziare gli andamenti passati delle principali variabili economiche e le relazioni che esistono fra di esse, in particolare con le vendite, come, ad esempio: i giorni dilazione clienti; l’incidenza dei costi variabili sulle vendite;
• individuare le cause degli andamenti passati (razionale economico);
• proiettare nel futuro tali andamenti, opportunamente corretti alla luce dell’evoluzione del contesto competitivo e delle scelte strategiche dell’impresa.

L’analisi di bilancio si configura, a sua volta, come un processo articolato in fasi, basato sull’impiego di specifici strumenti.

E’ sulle fasi e gli strumenti dell’analisi di bilancio che si concentra l’attenzione del Corso. Gli argomenti trattati sono suddivisi in due parti principali:

• la riclassificazione dei bilanci. I valori contabili contenuti nei bilanci ufficiali di esercizio vengono opportunamente organizzati in relazione alle aree di gestione oggetto di esame. L’attenzione si concentra, dunque, sulle logiche e i modelli secondo i quali compiere tale operazione preliminare. In tale contesto, si definiscono anche gli obiettivi e le modalità di costruzione del rendiconto finanziario;
• gli indicatori di bilancio. Le grandezze ottenute attraverso la riclassificazione devono essere investigate così da far emergere compiutamente le condizioni economiche e finanziarie della gestione dell’impresa sottoposta ad analisi. A questo fine occorre costruire un complesso di indicatori che consenta di cogliere le relazioni sistemiche che legano le diverse componenti aziendali.

L’obiettivo didattico perseguito è duplice:

• collocare l’analisi di bilancio in un quadro più ampio, finalizzato a determinare il valore economico di un’impresa;
• imparare a:

•  raccogliere le informazioni necessarie per l’analisi;
• utilizzare gli strumenti tecnico-contabili per condurre l’analisi di bilancio;
• comprendere limiti e difficoltà del lavoro di analisi.

Tutti gli strumenti tecnico-contabili e le fonti informative proposte muovono dalla prospettiva dell’analista esterno, ancorché possano trovare agevole applicazione anche nell’ambito dei sistemi interni di controllo di gestione.

Il corso corrisponde a "Economia Aziendale 3" per gli studenti che sottostanno al regolamento valido fino all'a.a. 2007/2008 (DM 509/99).